​雷军，要讲超越“特斯拉”的新故事了

雷军，要讲超越“特斯拉”的新故事了

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 安晓

SU7 上市后，小米发布了一份漂亮的一季报。

营收好于此前市场预期 734 亿元，达到 755 亿元，同比增长 27%；净利润则创下单季新高，达到 65 亿元，同比增长 100.8%。

但小米股价并未涨势如虹，反倒接连几日出现滑坡。

财报后，小米股价累跌 7.32%，29 日的收盘价为 18.3 港元 / 股，市值 4566.84 亿港元。

实际上，受小米 su7 汽车的利好，小米股价从去年一路下探到今年快速增长回升了不少。3 月 12 日小米 su7 官宣初，小米股价就飙升 11.34%，近两个月最高股价回到 20 港元。

本次财报后的回落，市场认为是在受今年汽车利好消息助高股价后的价值回调。

不过，汽车业务注定是小米今年最大的看点，也将成为小米第二增长业务。业内推测，" 在受到手机主业稳步增长及汽车新业务助推之下，小米市值极可能重回 5000 亿港元。"

01 一季报完美收官

一季报中，小米有三大亮点：

1、主营智能手机业务回暖；

2、第二大 IoT 业务也迎来价值释放，达到两位数增长；

3、汽车新业务进入全国前十，有望成为二季报中新增长引擎。

小米收入来源主要是智能手机、IoT 和互联网服务这三大业务，一季度分别占比为 61.6%、27%、10.7%。

本季度，小米智能手机营收同比增长了 32.9%，达到 465 亿元；出货量达到 4060 万台，同比增长 33.7%，去年同期仅同比增长 9.8%。但去年全球手机行业都处于低谷期，出货量同比下降了 3.2%，所需的芯片成本普遍涨价，如台积电曾计划 2023 年将价格上调 6%。

手机制造成本普遍上涨情况之下，小米智能机业务能取得双位数增长已属不易。

一方面是高端战略的成功。本季度，小米手机出货均价虽然同比下滑 0.5% 至 1145 元，但环比已经连续两个季度上涨，再次回到了 1100 元上方，这显示旗舰机型的表现确实不错。在此带动下，该部分毛利达到 68.8 亿元，同比增加 74.9%；毛利率则为 14.8%，同比上升 3.6pct。

另一方面是全球化的推动。作为全球化最成功的国产手机厂商，小米的全球份额一直稳居前三。一季度，小米援引 Canalys 数据称，公司在中东、拉美、东南亚和非洲智能手机市场份额分别为 20.9%、15.3%、16.5% 和 10.6%，同比均实现增长。

第二点，本季度小米 IoT 业务营收达到 204 亿元，同比增长了 21%。

IOT 业务的增长主力来自两个，一个是平板，一个是大家电。具体来看，其中平板业务同比增长 70.5%，智能大家电业务同比增长 46%。后者不用多说，凭借高性价比迅速占领市场，前者则是小米提高了对平板的重视程度。

IoT 业务毛利也达到 40.5 亿元，同比增长 52.9%；毛利率为 19.9%，同比增长 4.2pct，也同样是由于平板及可穿戴等产品毛利率及占比提升所致。

自 2013 年小米布局 IoT 开始，十多年时间小米形成了自身独特的 "AI+IoT" 生态链打法。今年小米 SU7 上线，更是将汽车也接入该生态链中推出了全新 " 人家车 " 全生态闭环。

电话会议上，小米合伙人兼总裁卢伟冰表示，" 智能电动汽车是传统汽车行业与消费类电子的大融合，融合之后我们的消费类电子也有许多经验、技术、产品甚至供应链是可以做协同。比如，小米消费类电子上车的这些生态链产品其实还处在开始阶段，后期还有非常大发展空间。"

可预测，" 人车家 " 全协同打通，未来小米将构建出一个更智能便利的生态系统了。

再说到第三点汽车新业务，虽然未计入小米本季度业绩，但目前周交付量数据已挤入国内新能源汽车业销量前十。

官方数据，3 月 28 日，小米汽车发布 4 分钟大定破 1 万，7 分钟破 2 万，27 分钟大定破 5 万，雷军还官宣，" 小米汽车 SU7 上市一天后大定数量突破了 88898 辆。" 开售交付火爆，如今依旧是脱销情况，据最新终端销量显示，5 月第二周小米汽车交付量为 0.11 万辆，在新势力排行榜中排名第 10。

雷军还预期，" 今年内小米汽车至少交付 10 万台，冲刺 12 万台。"

若都按照小米 su7 的 21.59 万元指导价，保守估计 10 万辆交付量收入约 215.9 亿元，接近一季度小米 IoT 业务的收入。

综上可见，小米边界正从智能硬件向新能源汽车制造业跨界扩张，营收也开始多条腿走路。根据财报，小米的现金储备较为充足，一季度现金储备同比增长 34.7% 至 1273 亿元，远远好过造车新势力同行们。

不过这都不是重点，重点是小米重点打出了 " 人家车 " 全生态的转型牌，到底稳不稳？

02 超越苹果，超越特斯拉？

十年前，雷军夸下海口要超越苹果。

去年底，小米实现了雷军这个目标，起码在国内手机领域上（新机激活口径）。

2023 年 12 月中国手机市场排名中，中国智能手机市场新机激活量达到 2108.17 万台，同比增长 2.2%。其中小米超越苹果，以 16.5% 的市场份额登顶中国第一，同比增长 25.8%；苹果则以 15.9% 排名第二，同比大跌 17.7%。

十年后，雷军的新野心是超越特斯拉。

雷军去年说过，" 未来我的精力投入，至少 1/4 时间用在手机研发业务中，1/4 关注集团运营和管理，1/2 时间用在汽车业务上。" 公司计划明年生产的 SUV 新车也类似于特斯拉 Model Y。

现在小米构建 " 人家车 " 生态闭环，塑造的是一个未来的形象，以后可以通过生态链接万物，做一切终端链接软件的生意，把企业从硬件制造的赛道切换到科技，这是造车带来的想象力。

靠着拿捏住性价比，小米一度从中关村打到华强北，没有对手。但随着市场进入成熟期，不仅 " 性价比 " 成为了高端的阻碍，行业竞争的维度也被倒向了芯片和系统这两根独木桥。

在芯片领域，小米和其他安卓同行（华为除外）一样，没能拿出自研的 Soc 芯片。新推出的小米澎湃 OS 虽然是基于 AOSP 以及自研 Xiaomi Vela OS 融合后，对底层架构 " 彻底重写 " 的操作系统。但近期由于卡顿、死机等问题被投诉严重。

同样的问题也发生在 IoT 业务。黑猫投诉上，小米投诉量达 134454 条，大部分内容是对小米 MIUI 或是智能硬件技术上的投诉，内容包括 "MIUI 恶意扣费 "" 摄像头乱扣费 "" 智能冰箱故障不制冷 "" 小米洗地机质量问题 " 等。

回到汽车业务。

小米汽车造势和手机一样强，但费用也高。

本季度，小米销售以及推广开支 55 亿元，同比增长 33.6%。公司称，" 主要系宣传与广告开支以及物流开支增加所致。" 其中，小米宣传与广告开支为 21 亿元，同比增长 66.5%，占营收比例约为 2.8%。

同时从汽车本身来说。一方面，整车业务复杂，即便是新能源汽车大大简化了结构，零部件也超过 1 万个，这也注定即便打了一个开门红，小米需要解决的问题仍然很多，包括但是不限于产能、产品规划等。

另一方面，新能源汽车竞争高度白热化，营销战、杀到红眼，高管们纷纷下场直播，亏钱卖车成为了行业常态，短期内指望新能源汽车挣钱注定是一个奢望。

华泰证券预计，2024-2026 年，小米汽车相关业务收入将依次达到 240 亿元、480 亿元和 720 亿元；毛利率分别为 3%、6% 和 7%。也就是说，该机构看好小米汽车未来三年的成长性，但何时盈利仍未可知。

03 结语

总的来看，小米今年一季报有漂亮的开局，但接下来能否给投资者们讲述一个漂亮的汽车第二增长的新故事，还是值得大家期待的。

这个新故事，或许能助推小米重回 5000 亿大关，

但要破万亿怕是不够，

毕竟，关于 " 人车价全生态 " 的故事，也才写了一半。