​小酒馆不景气，股价4年缩水九成，海伦司赴新二次上市无融资

小酒馆不景气，股价4年缩水九成，海伦司赴新二次上市无融资

图片来源：海伦司

蓝鲸新闻 7 月 19 日讯（记者 孙煜）中国最大的连锁酒馆海伦司（9869.HK）今日在新加坡证券交易所二次上市，银河国际为其发行经理人，中金公司为其财务顾问

根据公司公告，海伦司此次二次上市不涉及增发新股，公司已发行普通股将继续于联交所上市及买卖。

成功在新交所二次上市

2009 年，创始人徐炳忠在北京五道口创立了第一家海伦司酒馆，顾客以学生、白领等年轻人为主，凭借物美价廉的酒饮和小吃、轻松的社交氛围，成功满足年轻人的线下社交需求，逐步发展壮大，2021 年海伦司在港交所上市，截至目前门店数超过 500 家。海伦司 2023 年年报显示，公司全年营收 12.09 亿元，净利润为 1.81 亿元，扭亏为盈。

7 月 18 日晚间，海伦司发布公告，在符合上市资格函的条件下，公司预期普通股于 7 月 19 日在新加坡证券交易所二次上市并开始交易。

海伦司认为，在新交所上市将扩大其股东基础及未来筹资渠道，长远而言，有利于推广其企业形象，提升证券流动性。此举使得公司能够进入新加坡证券市场，发展其在新加坡证券市场的地位，并进一步提升全球知名度，助力国际业务拓展。

值得注意的是，此次海伦司在新加坡上市，是以介绍的方式，不涉及融资。香颂资本 CEO 沈萌告诉蓝鲸新闻记者：" 介绍上市不涉及融资，意思是将部分公开发行的股票转到新交所交易，原因在于公司认为港交所给予的估值和交易量都很低。"

沈萌补充道：" 新加坡交易所的投资者也不会给出比港交所更高的估值或交易量，两地投资者的重叠度很高，而且可以通过交易账户在两地交易，所以并不太可能为公司带来什么积极的作用。"

从二级市场的表现来看，截至今日收盘，海伦司报收 2.08 港元，收跌近 4%，股价较 2021 年 9 月 30 日在港交所上市发行价 19.77 港元跌去近九成。

闭店求生、开放加盟

海伦司是中国连锁酒馆的龙头，但因为此前直营开店策略的失误，导致公司自 2021 年港交所上市以来营收持续下滑。从开店情况看，海伦司在 2020 年 -2023 年门店数分别为 351 家、782 家，767 家、479 家，其中 2021 年单年新增门店 331 家。

门店数量的快速扩张，随之而来的是成本的快速增长和单店销售额的下滑，叠加疫情的影响，海伦司的业绩不断承压，2021 年 -2023 年营业收入分别为 18.36 亿元、15.59 亿元、12.09 亿元，净利润分别为 -2.23 亿元、-16.01 亿元、1.81 亿元。

开始自救的海伦司重点做了两件事：关闭亏损门店、重新开放加盟。

海伦司成功的核心在于 " 低价 "，瓶装啤酒售价均在 10 元以内，被网友称为 " 小酒馆界的蜜雪冰城 "。在自救的过程中，海伦司没有放弃 " 低价 " 策略，首先采取的措施是关掉不赚钱的门店，海伦司在 2023 年一年内，关掉了 398 家直营门店。从 2023 年年报来看，海伦司在门店布局上更偏向于二、三线城市，门店数量分别为 38 家、186 家、252 家。

通过闭店，海伦司员工支出、原材料费用、店铺租赁支出等方面成本均有下降。公司财报显示，2023 年，人力服务开支减少 70%、原材料及消耗品支出减少 36%、物业厂房及设备折旧减少 55%。

在关闭亏损门店的同时，海伦司推出 " 嗨啤合伙人 " 计划，发展加盟门店网络。分析人士表示，这是一种资金合伙、品牌统一管理的类直营合伙模式。小酒馆产品标准化程度高、SKU 精简、无需过多工作人员的优势使得门店易于快速扩张，开放加盟一年时间，开出了近 200 家加盟门店，门店面积在 90 平方米以上，加盟投入在 50 万元以上。

为了进一步降低加盟门槛、解决小酒馆营业时间较短的问题，7 月 13 日，海伦司推出 " 社区空间 " 新店型。门店面积控制在 40-80 平方米，员工数量在 2-3 人，加盟投入在 40 万元以上。此外，新店型中不仅在晚上售卖酒水，还拓展了早餐时段的咖啡和中午的简餐。

据弗若斯特沙利文报告显示，中国现存 " 酒吧、酒馆 " 相关企业已达 24.4 万余家，仅 2023 年一年新增相关注册企业高达 7 万家左右。此外，近年来不少啤酒企业也开始布局小酒馆生意，青岛啤酒开出 1903 小酒馆、燕京啤酒开出燕京九号精酿小酒馆、华润雪花打造 JOY BREW 小酒馆，行业竞争日益加剧。

虽然海伦司采取了多种自救举措，但成效依旧有待后续观察。中泰证券研报表示，加盟商盈利稳定性以及转型加盟模式对集团公司层面盈利的影响仍存在不确定性。