三个月调研A股公司2400次,险资向权益市场出手?
三个月调研A股公司2400次,险资向权益市场出手?
作者 | 王晗玉
编辑 | 潘心怡
今年 4 月首个交易日,被称为 A 股 " 漂亮 50" 的中证 A50 指数继续收涨。同一日,摩根中证 A50ETF 发起式联接基金结束募集,认购时间仅 4 月 1 日一天。
这是首家公告发行的中证 A50ETF 联接基金。相比 ETF 通常在二级市场进行场内交易,ETF 联接基金允许投资者在场外进行申赎交易,为场外投资者提供了参与 ETF 投资的途径。
此前,摩根中证 A50ETF 作为首批成立的中证 A50ETF,已于 3 月 12 日上市,并在其后各交易日成交额均破亿,交投活跃。
摩根资产管理认为,A 股市场经过三年回调,中国核心资产或已迎来难得的配置时点。
而观察摩根中证 A50ETF 以及其余几只跟踪中证 A50 指数的 ETF,也可发现险资几乎充当了配置主力。
险企借道 ETF 加码配置权益类资产,再度体现了险资近来对权益市场的青睐。
同时,36 氪根据 Wind 数据整理发现,今年以来,截至 4 月 3 日,已有 34 家保险资管机构对 A 股上市公司进行调研合计达 2400 次。
尽管调研并不能等同于买入,但持续释放的热情信号或能反映出险资后续的策略转变。作为中长期资金的重要来源,保险投资风格偏向稳健,因此其动态和策略往往对市场具有较强意义。
险资大手笔配置中国版 " 漂亮 50"
从率先上市的两只中证 A50ETF 披露的上市公告来看,前十大持有名单中险资的 " 出镜率 " 当仁不让。
摩根中证 A50ETF 上市公告显示,截至 3 月 5 日,其前 10 名基金份额持有人中,险资占据 4 席。
具体来看,第一大持有人是太平洋人寿的分红险,申购份额约为 7900 万份,占基金总份额比例 3.97%;国华人寿认购约 4390 万份,占比 2.20%;太平洋人寿万能险认购约 1756 万份,占比 0.88%;中国人寿再保险买入约 1405 万份,占比 0.71%。
再看平安中证 A50ETF,机构投资者占基金总份额的 35.86%,前 10 大持有人中,险资更是拿下半数席位,且均来自平安集团旗下。
首先,平安中证 A50ETF 前 4 位持有人均属平安系:平安人寿自有资金认购约 4.18 亿份,占比 20.91%;平安财险专户认购约 1 亿份,占比 5.00%;平安人寿分红险申购约 3000 万份,占比 1.50%;平安健康险认购约 2500 万份,占比 1.25%。
此外,平安基金管理的中韩人寿专户也认购了 1000 多万份,占比 0.50%,位列第 6 大持有人。
此前,国投证券的研究报告显示,保险资金以债券投资为主,是债市传统的配置盘主力,投资风格较稳健,更偏好固定收益类产品,多数投向银行存款和债券,股票和基金等权益资产投资占比仅在 12% 左右。
而自 2020 年 7 月银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》后起,我国险企的权益投资最高占比就从 30% 提升到了 45%。
并且根据国投证券的统计,近年来保险资金对债券资产的投资比重持续攀升,截止 2023 年 11 月,保险资金运用余额中债券投资占比增加至 45%,创下新高。
可见,从投资结构来看,目前险资对权益类资产的配置比例仍然较低。
财经评论员郭施亮对 36 氪分析表示,中证 A50 指数覆盖面广,比上证 50 覆盖更多的股票,基本上是行业龙头上市公司,与险资的风险偏好、资产配置需求比较匹配。目前险资的权益投资比例仍有较大空间,通过配置中证 A50ETF,可以填补险资投资需求,缓解资产荒投资压力。
由于聚焦 A 股核心资产,中证 A50 指数又被称为中国版的 " 漂亮 50"。摩根中证 A50ETF 联接基金拟任基金经理韩秀一表示,当前国内经济处于底部回升阶段,基本面复苏趋势已明确,A 股或开启新一轮企业盈利修复周期。经济复苏阶段,成分股盈利或进入上行周期,其中行业龙头往往具备相对稳定的盈利能力。
险企向权益市场出手?
保险资金是指保险集团(控股)公司、保险公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金以及其他资金。其中,各项准备金是保险资金的主要来源,保险准备金提取自保费收入。
也是基于这一特性,保险资金需要寻求相对安全、具有稳定收益的投资资产。
国投证券的研究报告也曾提到,保险机构在进行资产配置时需要考虑可能发生的赔付风险,注重资金的安全性、流动性和收益性的均衡。更重要的是,险资配置通常优先考虑久期和规模的匹配,因而期限偏长、更易拿量的利率债更契合其配置诉求。
不过,近年房地产行业融资骤减等正对债券市场形成冲击。今年 2 月星图金融研究院研究员黄大智在接受《证券日报》采访时也曾表示,险企过去持有至到期的债券收益率较高,目前则在逐步下滑。随着优质资产的稀缺,固收产品收益率持续下降,险企面临的利差损压力持续加大,因此加大权益资产配置,是增加收益弹性、提升整体投资收益水平的必要路径。
实际上,除了债券市场,以往在权益市场上险资也曾是各大地产股的主要股东。不过伴随房地产行业步入深度调整期," 险资撤离地产股 " 已成近几年内的主流趋势。
郭施亮亦对 36 氪表示,受限于上述行情,当下险资也正寻找在收益层面能够代替房地产的资产组合。
从细节来看,不仅是今年开年后对 A 股上市公司展开 2400 次调研,其实险企对二级市场的调研热情自去年就已逐步高涨。
根据东方财富 Choice 数据,2023 年保险公司调研 A 股上市公司的次数为 6849 次,涉及的上市公司有 2000 余家,电子、医药生物、机械设备等领域成为热门调研对象。
今年 1 月,中证 A50 指数亮眼登场,3 月,追踪这一指数的 10 只 ETF 相继上市,再度为险资配置 A 股几乎全行业的龙头公司提供了新标的。
摩根资产管理表示,截至今年 2 月 29 日,中证 A50 指数成分股的 PE 中位数为 18.32 倍。经历了三年长期、深度的调整,聚焦 A 股 " 核心资产 " 的中证 A50 指数估值仍位于历史底部区域,安全边际相对较高。
未来,随着美联储加息周期接近尾声,以及中国经济基本面的稳步复苏,中国资产在全球的吸引力上升,有望吸引更多外资对指数加大配置。
此外,多家券商研报提到,当前 A 股市场整体估值已处于历史较低水平,十分契合追求长期稳健收益的险资要求,险资会在权益市场估值底部区间积极布局。
同时,中国保险资产管理业协会近期发布的信息也显示,2024 年一季度保险资产管理行业宏观经济信心指数 55.65,固定收益投资信心指数 53.33,权益投资信心指数 61.14。
结合这一信息来看,保险机构对今年宏观经济和权益投资信心较高,后续或将持续加码权益市场投资。
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