市值蒸发3120亿美元，通用电气神话破灭！哪家A股公司在步后尘？

文 | 杨万里

“世界第一CEO”杰克·韦尔奇因肾衰竭去世，终年84岁。随着这位传奇人物落幕，商业领域又损失了一位明星。

而当企业家们叹息之余，通用电气（简称“GE”）的股东们也百感交集。

杰克·韦尔奇

韦尔奇取得的成就诸多，除了贡献管理智慧外，在其领导下，通用电气市值从120亿美元增至4100亿美元，一度成为全球市值最高的公司之一。

2001年，世界步入新历史，但这也成为了通用电气的转折点。那一年，杰弗里·伊梅尔特从韦尔奇手中接下重任。鲜有人会想到，17年后，他又在一片争议声中卸任。

从2001年到2017年年末，通用电气的股价从45.73美元跌至17.04美元（前复权），股价跌幅超62%。

近20年GE股价走势图

截止2020年3月3日，通用电气总市值仅剩下980亿美元，相比历史高点蒸发了3120亿美元。同期，苹果公司股价从12.26元最高涨至327.22元，股价翻了近25倍。

同样是世界500强企业，是什么原因导致通用电气神话破灭？A股又有哪些公司犯了相似的错误？

通用电气跌落神坛的原因有许多，既有外部因素，也有内部原因。不过，后者对其影响更大。

（1）大举扩张为日后埋下隐患

韦尔奇曾亲自打造的“产融结合”策略，将通用电气的业务扩展至金融服务和咨询领域。在经济繁荣时期，金融业务的营收和净利润增长率都超过了公司整体增长率。之后，却变成了“地雷”。

2008年金融危机爆发后，随着经济形势严峻以及监管要求提高，通用电气旗下的通用金融举步维艰，并从2013年开始被迫陆续剥离。目前，通用电气还面临着保险赔付困局，金额高达150亿美元。

通用电气的核心业务一直是制造业，但由于在业务布局上介入不擅长的金融领域，最终陷入泥潭。

再观A股，不少上市公司也因激进扩张、并购吞下“苦果”。

例如，人工智能板块龙头企业科大智能年初爆出“巨雷”，2019年预亏25.90亿元-25.95亿元，为上市以来首次亏损。导致科大智能巨亏的“罪魁祸首”是商誉减值。

首批创业板明星股中神州泰岳曾宣布，2019年预亏14.56亿元-14.51亿元。其中，拟计提商誉及无形资产减值金额高达5.39亿元。

被称为“电视剧第一股”的华策影视此前公告称，预计亏损12.9亿元-12.95亿元，创下公司上市以来首次年度亏损。其中，拟计提商誉减值准备高达8.4亿元。

截止2019年三季度，A股共有商誉1.38万亿。而在2018年，创业板的“商誉减值占净利润比重”高达183.09%，中小板的“商誉减值占净利润比重”为41.68%。而科技板块以及文娱板块则是重灾区。

（2）管理层误判形势，错失转型机会

不完全数据显示，通用电气在数10年内，耗资超140亿美元收购传统能源类公司。这些公司大都属于能源开采和运输行业，且并购所依据都是高于今天实际油价的错误能源价格预估值。

而在通用电气向传统能源领域大笔投资之际，其它国家以及企业正大力发展新能源产业。假设一下，如果当初通用电气布局新能源汽车等相关产业，大家认为特斯拉还能一枝独秀吗？

在A股，号称“钾肥之王”的盐湖股份同样存在类似情况。巅峰时期的2008年，盐湖股份市值超过千亿，和贵州茅台不相上下。然而，当管理层追求多元化（布局电解镁业务）后，盐湖股份被拖进泥潭：2019年业绩巨亏400多亿、负债高企、大股东股权质押比例高。

皇台酒业（*ST皇台）也是一个典型例子。这家公司一度宣布放弃白酒主业，涉足教育产业。结果，由于内部爆发各种问题以及业绩连续亏损，目前已被暂停上市。

俗话说，没有金刚钻别揽瓷器活。在转型过程中，一旦没有做出足够的风险评估，对公司将是一次致命打击。

此外，在伊梅尔特执掌时期，他的领导风格是“报喜不报忧”。数位和他共事的高管说，他不喜欢听坏消息，也不喜欢传递坏消息。《华尔街日报》曾评论道，“事实证明，很多理想中的目标在现实中很难实现”。

奇葩的是，A股一些上市公司的董秘也是“报喜不报忧”。每当有热点出现，在互动易平台上，利好信息就不断发布。

当华为有新动态，XX公司宣布与华为有合作；当网红概念火热时，XX公司宣布签约了网络主播；当大麻概念上热搜时，XX公司就宣布布局大麻业务。甚至，在疫情特殊时期，博瑞医药、物产中大还强行蹭“瑞德西韦”热点。相反，关于业绩方面等问题，上市公司有时候却选择回避。

事实上，作为小股民，如果不能得到清晰的信息，很容易对上市公司产生错觉。

结语

在商业领域，没有永久的神话。企业的发展过程皆呈现“起步--高速发展---繁荣---衰落”规律。“大象”虽然看似强大，一旦失足，也会趴倒在地。作为美国第8大企业，通用电气的悲剧并非个例，但它的教训却值得借鉴。

未来，可能会有其它知名企业暴露问题。这就启示A股上市公司，在历史面前，善于总结经验，尽量减少犯错次数，才能生存得更久。

面对市值蒸发3120亿美元的通用电气，也许股民会说，他就像“被扎窟窿的气球，泄气了”！

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